John Elkann: “Lo scopo di Exor è costruire grandi aziende“. Come lo racconta nella lettera di inizio anno agli azionisti e all’opinione pubblica

il futuro di exor

Sta diventando un rito di comunicazione la lettera che John Elkann, il presidente di Exor, scrive agli azionisti della finanziaria per fare un bilancio dell’anno passato e dare le linee per il futuro.

Un racconto che quest’anno si snoda tra le storie umane e sociali del 2020 , anno così denso di dolore e di difficoltà per la infinita pandemia da Covid 19, e le scelte manageriali, industriali, finanziarie prese nelle tante aziende dove è presente il gruppo. “I tempi difficili servono a rivelare il carattere e, riflettendo sullo scorso anno, credo che abbiamo agito in modo efficace e responsabile e che le nostre aziende abbiano risposto mostrando il meglio di sé”, scrive Elkann, che cspirito con spirito calvinista sottolinea: “Durante questo periodo siamo rimasti fedeli ai nostri valori, che ho condiviso con voi nella lettera dell’anno scorso”… “Li esprimiamo come un insieme di dualità: umiltà e ambizione, curiosità e concentrazione, pazienza e determinazione, coraggio e responsabilità”.
“Lo scopo di Exor è costruire grandi aziende” è la dichiarazione di principio di Elkann che racconta i campi intervento, ambizioni e investimenti. Uno spazio importante ce l’ha PartnerRe con la decisione di non vendere la società che nel 2020,” ha chiuso con un utile netto dichiarato di $ 206 milioni e un aumento del valore contabile del 2% rispetto all’anno precedente nonostante $ 397 milioni di perdite ante imposte COVID-19″. In primo piano naturalmente l’operazione Stellantis, con grandi riconoscimenti all’ad Tavares, ma anche l’acquisizione nella Cina continentale, con una partecipazione di maggioranza nel marchio di lifestyle di lusso SHANG XIA, una scelta che dimostra la voglia di affacciarsi sull’immenso mercato cinese, puntando non a caso su brand del lusso perfettamente coerenti e possibilimente sinergici con la Ferrari “che è diventata la nostra azienda più preziosa” scrive Elkann, che racconta anche l’ investimento di 541 milioni di euro per il 24% di Christian Louboutin ” uno dei marchi di lusso indipendenti più noti al mondo”.
Nella lettera non si parla quasi di editoria, sono poche parole su Gedi, in compenso si enumerano e ringraziano tutti i top manager delle aziende del gruppo che hanno retto la crisi da Covid e in alcuni casi facendo ottimi risultati. Tra di loro spicca l’unica donna la bravissima Suzanne Heywood, Managing Director di Exor e presidente di CNH Industrial di cui ha assunto anche il ruolo di CEO fino all’arrivo di un nuovo capo, incentivando anche le politiche della sostenibilità.
Molto interessante il racconto su Exor Seeds che investe in start up dal 2017 giocando il ruolo di un socio attivo e non solo di capitale, per allargare i campi di esperienza e di rapporto anche con i più giovani.

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Il 2020 è stato un anno straordinariamente difficile per il mondo intero con 1,8 milioni di vite perse a causa del COVID-19, un bilancio che da allora è purtroppo cresciuto fino a quasi 2,8 milioni. Tuttavia, con il lancio dei vaccini, abbiamo finalmente la speranza che le nostre famiglie e comunità possano essere protette e possiamo gettare le basi per la ripresa economica.

Carlos Tavares e John Elkann

L’anno scorso è stato estremamente impegnativo anche per Exor. Tuttavia, i tempi difficili servono a rivelare il carattere e, riflettendo sullo scorso anno, credo che abbiamo agito in modo efficace e responsabile e che le nostre aziende abbiano risposto mostrando il meglio di sé. Durante questo periodo siamo rimasti fedeli ai nostri valori, che ho condiviso con voi nella lettera dell’anno scorso. Li esprimiamo come un insieme di dualità: umiltà e ambizione, curiosità e concentrazione, pazienza e determinazione, coraggio e responsabilità. Sebbene adeguati in ogni momento, li abbiamo trovati ancora più calzanti durante questo periodo.

La nostra priorità durante la pandemia è stata proteggere la salute e la sicurezza delle nostre persone, cosa che abbiamo fatto gestendo un livello molto elevato di complessità finanziarie e operative. Il secondo trimestre del 2020 è stato uno dei periodi più difficili che abbiamo dovuto affrontare nella nostra storia, ma che ci ha anche resi più forti. Vorrei ringraziare tutti i miei colleghi di Exor e le nostre aziende per la forza d’animo che stanno dimostrando in questo periodo difficile e per la loro generosità nel supportare, in vari modi, coloro che sono stati colpiti dalla pandemia.
Lo scopo di Exor è Costruire Grandi Aziende: che noi definiamo come quelle che operano secondo i più alti standard, perseguono il rinnovamento e il cambiamento, sono distintive e agiscono in modo responsabile. Il 2020 ha dimostrato l’importanza di queste caratteristiche e in particolare ha portato una significativa accelerazione del ritmo di cambiamento per le nostre società. Allo stesso tempo, abbiamo continuato a costruire il nostro futuro completando l’offerta pubblica per GEDI, investendo in Via Trasporti e abbiamo fatto la nostra prima acquisizione.
Entrando nel nuovo decennio, dobbiamo tenere presente l’osservazione di Eraclito, che ci ricorda che: “non c’è nulla di permanente tranne il cambiamento”.

Nel 2020, il valore patrimoniale netto per azione di Exor, o NAV per azione, è aumentato del 13,1%, sottoperformato di 1,0 p.p. il nostro benchmark, l’indice MSCI World, entrambi denominati in USD.

Questa performance è stata trainata principalmente da Ferrari (+ 39,3% in USD) e FCA (+ 21,4% in USD).

Vorrei iniziare il mio aggiornamento sulle nostre società spiegando la decisione del nostro Consiglio di non procedere con la vendita di PartnerRe.

Come ho notato nella lettera dello scorso anno, non avevamo programmato di vendere PartnerRe quando Covéa ci aveva contattato, perché riteniamo che l’azienda abbia un forte potenziale futuro. Ciò è ancora più vero oggi dato il miglioramento del contesto dei prezzi per la riassicurazione, che si tradurrà in un aumento del valore contabile nel tempo se la nostra sottoscrizione sarà efficace. Pertanto, anche se Covéa era disposta, dopo l’inizio della pandemia, ad acquisire PartnerRe, abbiamo ritenuto che il prezzo come lo avevano rivisto non riflettesse adeguatamente il vero valore dell’azienda e le sue brillanti prospettive.
Tutte le nostre interazioni con Covéa su questo argomento sono state professionali e costruttive. Questo ci ha permesso di aumentare la collaborazione tra le società, con PartnerRe che funge come una delle più importanti controparti riassicurative di Covéa. Stiamo anche esplorando modi in cui Covéa può investire in attività finanziarie insieme a Exor.
La nostra decisione di mantenere la società è stata convalidata dagli utili e dalla resilienza del bilancio di PartnerRe nel 2020, con un utile netto dichiarato di $ 206 milioni e un aumento del valore contabile del 2% rispetto all’anno precedente nonostante $ 397 milioni di perdite ante imposte COVID-19 . In particolare, il business Life & Health è stato estremamente resiliente, registrando utili di sottoscrizione allocati positivi per $ 70 milioni nonostante l’impatto della pandemia. Questa performance evidenzia l’importanza di un portafoglio di attività riassicurative diversificate, che perseguiamo sin dalla nostra acquisizione di PartnerRe nel 2016, anche attraverso investimenti significativi per far crescere le sue operazioni Life & Health. Ciò è stato in parte dovuto anche alla performance del portafoglio di investimenti di PartnerRe, che ha superato per la prima volta i 20 miliardi di dollari (comprese le sue disponibilità liquide ed equivalenti) e ai suoi continui sforzi per ridurre le spese operative, che ora sono vicine al 5,4% dei Net Premiums Earned.

Tuttavia, nonostante questi progressi nella creazione di un’organizzazione molto più snella e nel raggiungimento dei migliori risultati di investimento di quartile, la redditività di sottoscrizione di PartnerRe è ancora lontana da dove vogliamo che sia. Con l’inasprimento dei mercati, volevamo assicurarci di avere la leadership corretta al timone con la conoscenza e la disciplina necessarie per prendere le giuste decisioni di investimenti, motivo per cui abbiamo nominato Jacques Bonneau come CEO a luglio. Jacques ha una profonda conoscenza di PartnerRe, essendo stato nel suo consiglio di amministrazione negli ultimi due anni. Ha anche una profonda conoscenza del settore poiché ha trascorso la maggior parte della sua carriera presso ACE (ora Chubb), una società nota per la sua esecuzione impeccabile e la cultura delle alte prestazioni.
Parallelamente a questo lavoro sulla attività di riassicurazione, nel secondo trimestre del 2020 abbiamo anche dovuto affrontare interruzioni produttive senza precedenti nel settore automobilistico con un blocco globale completo degli impianti e della produzione. La chiusura ha avuto conseguenze finanziarie immediate perché ha portato ad una liquidazione del capitale circolante, e questo ha visto FCA ei suoi fornitori dover gestire significative problematiche di liquidità. Voglio rendere omaggio a Mike Manley e ai nostri numerosi colleghi di FCA, che hanno gestito sfide operative estreme mentre ci muovevamo per proteggere le nostre persone e i nostri partner risolvendo questi urgenti problemi finanziari.
Oltre ad affrontare queste sfide, abbiamo anche continuato a prepararci per la fusione di FCA con PSA per creare Stellantis. In questo modo, volevamo garantire che la nuova società avesse il bilancio più solido possibile per fungere da scudo contro le crisi future e per consentirle di investire nel suo futuro.
A seguito di interazioni costruttive tra FCA e PSA Board dopo l’inizio della pandemia, abbiamo rivisitato la componente in contanti del nostro accordo. Entrambi i Consigli erano ancora più convinti della forte logica che sta alla base della fusione, quindi abbiamo deciso di ridurre il dividendo straordinario di 5,5 miliardi di euro dovuto agli azionisti di FCA a 2,9 miliardi di euro e di allocare loro il 50% della partecipazione di PSA in Faurecia originariamente destinata alla distribuzione agli azionisti di PSA. Ciò significa che Stellantis è stata in grado di iniziare la vita con 54,5 miliardi di euro di liquidità, una posizione finanziaria netta positiva di 14,9 miliardi di euro e sinergie di stato stazionario annuali riviste di oltre 5,0 miliardi di euro.

Sono orgoglioso che abbiamo concluso con successo una combinazione del tipo che Sergio Marchionne raccomandava anni fa nelle sue “confessioni di un drogato di capitale” quando sosteneva che sarebbe stato necessario un consolidamento nel settore automobilistico per allocare il capitale in modo più efficiente e competere in modo più efficace . Se fosse ancora con noi oggi, sono sicuro che Sergio sosterrebbe fortemente la creazione di Stellantis.
La nuova azienda riunisce 400.000 persone per creare un business con le dimensioni, la tecnologia e l’ambizione non solo per affrontare le sfide di un settore in grande cambiamento, ma anche per essere in prima linea nel plasmare la nuova ed entusiasmante era di mobilità sostenibile.
La portata di Stellantis significa che sarà in grado di investire per offrire ai suoi clienti nuovi prodotti attraverso il suo portafoglio di marchi storici e aumentare in modo significativo la sua gamma esistente di modelli elettrificati: nel 2021 con 11 modelli elettrici ad alta tensione, prevediamo di triplicare quasi le nostre vendite globali da 139.000 a 400.000 veicoli ad alta tensione (BEV e PHEV).

Exor è il più grande azionista singolo di Stellantis con circa il 14% delle sue azioni e non potrebbe essere più impegnato per il suo successo futuro. Sono onorato di essere il suo presidente e con Carlos Tavares al timone come amministratore delegato, alla guida di un team collaudato e di grande talento, abbiamo un’entusiasmante opportunità di plasmare il settore che i miei antenati hanno contribuito a creare e il cui spirito pionieristico ci guida ancora oggi.
Anche CNH Industrial ha subito un cambio di leadership nel 2020. A marzo, dopo che Hubertus Mühlhäuser si è dimesso da CEO, il consiglio di amministrazione ha nominato Suzanne Heywood, amministratore delegato di Exor e presidente del consiglio di amministrazione di CNH Industrial, in qualità di CEO sostituto. Ciò ha dato all’azienda la stabilità necessaria per affrontare le estreme sfide operative della pandemia, mentre il suo Comitato di Governance ha condotto una ricerca approfondita per trovare un nuovo leader per la fase successiva dello sviluppo dell’azienda.

Come le altre nostre società industriali, quando la portata e la gravità della pandemia sono diventate chiare, CNH Industrial ha rapidamente messo in atto misure per proteggere la salute e la sicurezza delle sue persone. Suzanne e il suo Senior Leadership Team si sono inoltre concentrati sull’aiutare la rete globale di concessionari e la catena di fornitura di CNH Industrial a superare la tempesta. Parallelamente, la società ha intrapreso azioni decisive per ridurre i costi e ha aumentato la sua liquidità da $ 9,9 miliardi nel marzo 2020 a Come risultato di queste azioni, CNH Industrial ha chiuso l’anno in una posizione finanziaria solida, raggiungendo un Posizione Finanziaria Netta positiva da attività industriali per la prima volta nella sua storia.
Oltre a rispondere alla crisi, CNH Industrial ha continuato a diventare un’azienda più sostenibile ei suoi sforzi sono stati riconosciuti da Dow Jones, che l’ha classificata come leader del settore per il decimo anno consecutivo sia nei suoi indici mondiali che in quelli europei. È stata anche una delle 277 aziende – scelte tra le oltre 9.600 che hanno comunicato i propri risultati di sostenibilità – ad essere nella lista A di CDP Climate Change.

Oltre a rispondere alla crisi, CNH Industrial ha continuato a diventare un’azienda più sostenibile ei suoi sforzi sono stati riconosciuti da Dow Jones, che l’ha classificata come leader del settore per il decimo anno consecutivo sia nei suoi indici mondiali che in quelli europei. È stata anche una delle 277 aziende – scelte tra le oltre 9.600 che hanno comunicato i propri risultati di sostenibilità – ad essere nella lista A di CDP Climate Change. CNH Industrial funge da modello per Exor e tutte le nostre società mentre aumentiamo la nostra attenzione all’ESG.
CNH Industrial ha affrontato le difficoltà del 2020 in modo molto efficace, ma riteniamo che l’azienda abbia molte più possibilità di miglioramento nei prossimi anni. Siamo stati quindi lieti della nomina nel gennaio 2021 del suo nuovo CEO permanente. Scott Wine arriva con una vasta esperienza di leadership dal suo periodo nella Marina degli Stati Uniti e al servizio di una serie di società industriali. Ha iniziato a definire un’agenda per l’azienda che si concentrerà sul supporto di clienti e rivenditori, Ha iniziato a definire un’agenda per l’azienda che sarà incentrata sul supporto di clienti e rivenditori, dando priorità agli investimenti digitali e tecnologici e riducendone la complessità.
Voglio ringraziare Suzanne per aver rappresentato i nostri valori quando ha assunto la responsabilità e ha fatto la differenza nella guida di CNH Industrial nel 2020. Sono lieto di dire che ora è tornata a tempo pieno con noi a Exor dove, continuando a ricoprire la responsabilità di Presidente di CNH Industrial, assumento anche anche presidenza di SHANG XIA, una delle nostre nuove società.

Come risultato di queste azioni, CNH Industrial ha chiuso l’anno in una posizione finanziaria solida, raggiungendo un Posizione Finanziaria Netta positiva da attività industriali per la prima volta nella sua storia.
Oltre a rispondere alla crisi, CNH Industrial ha continuato a diventare un’azienda più sostenibile ei suoi sforzi sono stati riconosciuti da Dow Jones, che l’ha classificata come leader del settore per il decimo anno consecutivo sia nei suoi indici mondiali che in quelli europei. È stata anche una delle 277 aziende – scelte tra le oltre 9.600 che hanno comunicato i propri risultati di sostenibilità – ad essere nella lista A di CDP Climate Change. CNH Industrial.

Negli anni abbiamo sviluppato una notevole conoscenza del settore del lusso e la nostra proprietà di Ferrari ci ha permesso di comprendere meglio l’arte di costruire marchi di lusso. Questo settore è caratterizzato da una forte economia e durabilità. Nel 2020 ha dimostrato la sua forza e resilienza e sta beneficiando di una forte crescita del mercato, in particolare in Cina. I consumatori cinesi rappresentano oggi un terzo della spesa nel lusso e si prevede che tale percentuale crescerà fino a quasi la metà del totale, con la Cina che diventerà un mercato da ~ 95 miliardi di euro entro il 2025. Crediamo che sia la nostra esperienza nel lusso che il nostro orizzonte a lungo termine lo rendano noi il partner ideale per supportare SHANG XIA nel suo viaggio verso la grandezza. In tal modo, costruiremo un’azienda del 21 ° secolo in grado di completare e rafforzare quelle esistenti, fondate per lo più nel XIX e XX secolo.
Il nostro interesse per queste società del 21 ° secolo è stata anche la nostra motivazione per avviare Exor Seeds: la nostra iniziativa di early/late-stage venture – sotto la guida di Noam Ohana nel 2017. Sin dal suo debutto, abbiamo investito $ 250 milioni in 42 società in tutto il mondo, circa metà negli Stati Uniti, un terzo in EMEA e il resto in APAC e America Latina.
Nella creazione di Exor Seeds abbiamo agito come una start-up nel fare ipotesi iniziali su come poter svolgere un ruolo valido e apprezzato in relazione a queste aziende in fase iniziale e quindi imparare e iter agire rapidamente. Abbiamo scoperto che i fondatori apprezzano lo le motivazioni, i valori e la nostra storia di proprietari di Exor. Il nostro capitale permanente, la portata globale e la conoscenza dei mercati pubblici (sia come investitori che come operatori) ci danno anche un vantaggio rispetto ai tradizionali fondi di capitale di rischio in un mercato sempre più competitivo.

Guardando al futuro, il 2021 sarà un anno fondamentale per Exor Seeds. Stiamo iniziando a vedere un effetto “volano” positivo dall’esperienza nel settore e dalle profonde relazioni che abbiamo costruito con i fondatori, gli investitori VC e le nostre società. Sebbene il flusso delle trattative sia stato rallentato con l’inizio della pandemia, è ripreso nella seconda metà del 2020 e da allora ha subito un’accelerazione. Le società private hanno raccolto il doppio del capitale dall’inizio dell’anno rispetto allo stesso periodo dell’anno scorso, guidate dalla velocità di adozione e dall’evoluzione della tecnologia in tutti i settori. Ora ci stiamo concentrando su idee di maggiore convinzione all’interno della nostra “strike zone”.
Siamo particolarmente entusiasti delle crescenti opportunità in mobilità, fintech e sanità. Questi settori stanno subendo enormi cambiamenti strutturali che crediamo creeranno nuovi grandi vincitori di categoria. Ad esempio, nell’ambito della mobilità, i veicoli elettrici, il trasporto aereo e spaziale di nuova generazione, la consegna dei droni, la digitalizzazione della flotta, l’autonomia e tutte le infrastrutture sottostanti ad essa legate (energie rinnovabili, batterie, infrastruttura di rete ecc.) Stanno ribaltando e in alcuni casi rivitalizzando , industrie legacy. In qualità di principali azionisti di Stellantis e Via Transportation, siamo al centro di questo cambiamento e abbiamo un’opportunità unica di parteciparvi nel prossimo decennio.
Stiamo anche assistendo al “raggiungimento della maggiore età” della tecnologia europea con grandi società pubbliche come Adyen e Spotify che promuovono un ecosistema di talenti profondi. Nuovi unicorni come Klarna e UiPath, tra gli altri, stanno emergendo come leader globali alla pari delle aziende storicamente emerse principalmente dalla Silicon Valley, poiché gli imprenditori europei stanno sognando in grande. Crediamo che questo cambiamento epocale nell’atteggiamento e nell’opportunità sia nelle sue fasi iniziali e ne siamo attivamente coinvolti. Due dei nostri maggiori investimenti nel 2021, ad esempio, sono la creazione di campioni europei nella tecnologia immobiliare e nella sanità. La fondazione di Exor Seeds, quindi, non solo ci ha dato un posto a tavola ma, cosa più importante, sta collegando Exor e le sue aziende con fondatori giovani e di talento che condividono il nostro scopo e valori.

2021
Abbiamo iniziato l’anno con la nascita di Stellantis il 16 gennaio. È stato un piacere iniziare a lavorare con Carlos Tavares sulla nostra ambizione condivisa per l’azienda e sull’entusiasmo per il futuro.
Siamo anche molto impegnati con la Ferrari, che è diventata la nostra azienda più preziosa e il mio più sentito ringraziamento va a Louis Camilleri, che si è ritirato per motivi personali da amministratore delegato a dicembre, per la sua leadership esemplare negli ultimi due anni. Durante il mandato di Louis, la Ferrari ha raggiunto nuovi traguardi e ha gettato solide basi per il futuro. Sono lieto di annunciare che il Consiglio sta facendo buoni progressi con il processo di ricerca per identificare il leader giusto che guiderà la Ferrari in una nuova era e verso risultati ancora più grandi.
Siamo stati impegnati non solo con le nostre società esistenti ma anche con quelle nuove. L’8 marzo abbiamo annunciato un investimento di 541 milioni di euro per diventare azionista del 24% di Christian Louboutin. Siamo lieti di iniziare questa nuova partnership con Christian Bruno (il co-fondatore dell’azienda) e il loro team che hanno svolto un lavoro eccezionale negli ultimi 30 anni nella creazione di uno dei marchi di lusso indipendenti più noti al mondo.
Nelle nostre discussioni con Christian, Bruno e il loro team, siamo stati lieti di scoprire quanto siano in sintonia con i principi di grandezza che cerchiamo nelle aziende, come ho descritto in precedenza in questa lettera. Louboutin si è sempre concentrata sulle prestazioni secondo i più alti standard, sia in termini di qualità del prodotto che di risultati finanziari. Ha cercato rinnovamento e cambiamento, evolvendosi da quella che una volta era una boutique di scarpe da donna nel cuore di Parigi nel 1991, in un business globale con una presenza e un fascino impressionanti nelle calzature da uomo, una forte offerta di pelletteria e una legittimità sempre crescente nel il settore della bellezza. Il suo design unico e il posizionamento del marchio hanno reso Louboutin uno dei marchi più distintivi nello spazio del lusso. L’azienda è inoltre costantemente impegnata ad agire in modo più responsabile e sostenibile.
Crediamo inoltre, così come il team di Christian Louboutin, che ci siano nuove importanti opportunità per l’azienda in futuro. La direzione ha sviluppato un ambizioso piano aziendale che si basa sui punti di forza dell’azienda per consentirle di espandersi in aree con vento favorevole strutturale come nel mercato cinese e nell’e-commerce. Siamo veramente entusiasti di collaborare con Christian Louboutin, la cui straordinaria creatività, energia e visione unica sono proprio le qualità necessarie per costruire una grande azienda.
In Exor, nonostante tutte le sfide dell’ultimo anno, continuiamo a credere nel futuro, imparando sempre dal passato. Attendiamo quindi con impazienza, successo vaccinale permettendo, di incontrarci di persona a Torino il 30 novembre presso la Fondazione Agnelli per discutere con voi di entrambi di cosa abbiamo fatto e faremo.
Chiudendo la lettera agli azionisti di quest’anno, vorrei concludere con una nota positiva pensando a mio nonno Gianni Agnelli che avrebbe festeggiato il compleanno dei suoi 100 anni il 12 marzo 2021. Nonostante le tante difficoltà che ha dovuto affrontare, ha sempre dichiarato l’importanza di credere nel futuro e spesso ci ha detto: “Amo il futuro e mi piacciono i giovani. La mia vita è sempre stata così: una scommessa sul futuro. ”

 

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